生技醫療產業MitoBit Club講座 (MB17) ~ 顧靜玉 律師 專題演講

2025年1月15日，新的一年首場講座邀請重磅級國際大律師，顧靜玉律師。 目前是美國知名美邁斯律師事務所(O’Melveny & Myers, OMM)唯一的臺籍女性合夥人，在美國和香港資本市場擁有20年多的豐富經驗。 顧律師以「成功的出場機制-以國際市場為例的作法」為題，與現場嘉賓分享她多年的國際經驗和實務案例，一同探討如何在國際市場中設計並執行有效的出場機制，為大家提供了許多寶貴的見解。

顧律師深入剖析了中美兩大市場的投資趨勢與特性。2024年，中國的醫療健康與生物科技投資大幅下滑，而美國市場則保持穩定成長。反映出國際資金流動的方向以及資本市場對不同區域的偏好和機會。 同時也分享多個成功的案例，例如: 江蘇恒瑞醫藥透過將GLP-1產品組合的全球權利（大中華區除外）授權給Hercules，創造了60億美元的授權金額，展現了「NewCo」模式的成功。 這種透過設立新公司與國際資本合作的方式，不僅能有效籌措資金，更能提升資產的國際價值。以及康方生物在香港成功上市並通過授權大幅提升市值的故事，證明優質企業仍能在港股市場獲得資金青睞。

然而，2024 年中國 A 股、香港及美國市場的生技公司上市後股價表現多不理想，這些數據提醒我們，企業在選擇出場機制時，需要更全面地考慮市場環境、產品競爭力和時機的把握。

顧律師分享，許多國際私募基金將其總部遷至新加坡，以避開對中國市場的不確定性。因此台灣公司要獲得國際資本青睞，需思考公司架構選擇設在國際投資機構習慣的地點， 如開曼或美國。公司的管理團隊要有對國際資本市場的見識與努力， 才能無礙與投行對談。 此外，她亦指出，台灣公司設置的架構與開曼、美國公司不同，沒有特別股的結構，導致國外資金難以進入，且台灣公司支付薪酬多用現金，缺乏期權激勵機制，難以像中國企業般吸引國際人才，使得國際接軌困難。

顧律師也分析了各種出場機制的優劣，尤其針對 IPO、市場授權、Joint Venture 等模式，不同市場有不同的法規與稅務結構，建議企業在進行資產轉移或設立海外公司前，應深入了解相關法規，避免因稅務問題影響交易成功率。

這場演講讓大家深刻體會到，成功的出場機制並非一蹴而就，而是需要企業對市場趨勢、產業結構、法規環境有全面深入的了解。顧律師從中美市場的對比出發，結合實際案例，說明靈活運用多元策略的重要性。 面對國際市場的挑戰，企業必須勇於擴展視野，結合專業團隊的力量，制定清晰的戰略目標，才能在國際市場中找到最適合的發展路徑。